投資要點：

　　電子板塊觀點：功率半導體下游需求回暖，部分重點公司陸續(xù)走出底部拐點，上半年業(yè)績呈現出不同程度的復蘇態(tài)勢，AI與消費電子類產品有繼續(xù)回暖趨勢；受AI需求驅動，二季度全球晶圓代工行業(yè)收入同比增長約9%，環(huán)比增長23%，其中我國晶圓代工市場顯示出更快的恢復動能。當前電子行業(yè)供需處底部平衡回暖階段，行業(yè)估值處于歷史低位，建議關注AIOT、AI驅動、設備材料、消費電子周期筑底板塊四大投資主線。

　　功率半導體下游AI與消費類有所回暖，光伏等逐步見底，上半年業(yè)績呈現出不同程度的復蘇態(tài)勢，整體板塊有望迎來估值修復。2024年以來，在國民經濟復蘇的大背景下，疊加下游AI算力、汽車電氣化和智能化、消費電子景氣度攀升等對功率半導體需求不斷增長的帶動下，各大晶圓代工廠的產能接近滿載，部分功率半導體公司產品價格上調，庫存持續(xù)優(yōu)化，逐漸走出2023年的周期谷底。（1）IDM龍頭士蘭微上半年營業(yè)收入同比增加17.83%，創(chuàng)歷史同期新高。公司加快汽車級、工業(yè)級電路和器件芯片工藝平臺的建設進度，加大汽車級功率模塊和新能源功率模塊的研發(fā)投入，其三大類產品（集成電路、分立器件和發(fā)光二極管）均呈現出良好的增長態(tài)勢。其中IPM模塊的營收同比增長約50%，IGBT和SiC的營收同比增長30%以上，發(fā)光二極管營收同比增加約33%。（2）中低壓MOS龍頭新潔能營收同比增長15.16%，歸母凈利潤同比增長47.45%，歸母扣非凈利潤同比增長55.21%，綜合毛利率同比上升5.24pct個百分點。受下游需求帶動，公司部分產品已出現供不應求的情形，新能源汽車與AI算力將給公司下半年提供穩(wěn)定的增長動能。（3）二極管全球龍頭揚杰科技上半年營收同比增長9.16%，歸母凈利潤同比增長3.43%，歸母扣非凈利潤同比增長3.04%。公司加速布局車載SiC模塊，受益于汽車電子、消費電子、工控需求改善，企穩(wěn)回暖，疊加海外業(yè)務回暖，支撐公司長期增長的力量穩(wěn)健。（4）晶閘管龍頭捷捷微電上半年營收同比增長40.12%，歸母凈利潤同比增長122.76%，毛利率同比增加4.31個百分點。公司在手訂單飽滿，重點拓展汽車電子、電源類及工業(yè)類三大下游應用領域，對下半年業(yè)績增長保持樂觀態(tài)度。展望下半年，盡管部分細分市場競爭激烈，但功率半導體的幾大下游領域（工控、汽車、消費、風光儲等）需求都在逐步釋放，疊加新興應用市場（AI算力）的加速催化，整體板塊有望迎來估值修復。

　　受AI需求驅動，二季度全球晶圓代工行業(yè)收入同比增長約9%，環(huán)比增長23%，其中我國晶圓代工市場顯示出更快的恢復動能。根據Counterpoint Research，全球晶圓代工產業(yè)在2024年第二季度的營收季增長約9%，年增長約23%。受AI依然強勁的需求驅動，CoWoS供應持續(xù)緊張，未來的產能擴充將集中于CoWoS-L。盡管應用于汽車和工業(yè)應用的半導體需求恢復較慢，但物聯(lián)網和消費電子等訂單仍較飽滿。此外，臺積電預計，2025年5/4nm和3nm先進制程的晶圓價格可能上調，釋放出對晶圓代工產業(yè)長期成長的積極信號。我國晶圓代工市場顯示出更快的恢復動能，以中芯國際和華虹為代表的中國的晶圓代工廠商均發(fā)布了強勁的季度業(yè)績和積極展望，比全球其他成熟制程的代工企業(yè)更早觸底反彈，整體產能利用率已經回升至80%以上。國內晶圓廠也在加速建設中，本周華虹無錫集成電路研發(fā)和制造基地二期項目12英寸生產線舉辦了首批工藝設備搬入儀式，二期總投資67億美元，將建設一條工藝等級65/55-40nm、月產能8.3萬片的12英寸特色工藝生產線。根據SEMI，至2024年底中國大陸有望新建立31座大型晶圓廠，擴建速度居全球第一。

　　電子行業(yè)本周跑輸大盤。本周滬深300指數下降0.55%，申萬電子指數下降2.86%，行業(yè)整體跑輸滬深300指數2.31個百分點，漲跌幅在申萬一級行業(yè)中排第17位，PE(TTM)42.16倍。截止8月23日，申萬電子二級子板塊漲跌：半導體(-4.51%)、電子元器件(-2.38%)、光學光電子(-2.00%)、消費電子(-0.50%)、電子化學品(-4.90%)、其他電子(+3.16%)。

　　投資建議：行業(yè)需求在緩慢回暖，價格逐步恢復到正常水平；海外壓力下國產化力度依然在不斷加大，行業(yè)估值歷史分位較低，逢低可緩慢布局。建議關注：（1）受益海外需求強勁AIOT領域的樂鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、晶晨股份。（2）AI創(chuàng)新驅動板塊，算力芯片關注寒武紀、海光信息、龍芯中科，光器件關注源杰科技、長光華芯、中際旭創(chuàng)、新易盛、光迅科技、天孚通信。（3）上游供應鏈國產替代預期的半導體設備、零組件、材料產業(yè)，關注中船特氣、華特氣體、安集科技、鼎龍股份、晶瑞電材、北方華創(chuàng)、中微公司、拓荊科技、華海清科、富創(chuàng)精密、新萊應材。（4）消費電子周期有望筑底反彈的板塊。關注CIS的韋爾股份、思特威、格科微，射頻的卓勝微、唯捷創(chuàng)芯，存儲的兆易創(chuàng)新、東芯股份、江波龍、佰維存儲，模擬芯片的圣邦股份、艾為電子、思瑞浦，功率板塊的新潔能、揚杰科技。

　　風險提示：（1）下游需求復蘇不及預期風險；（2）地緣政治風險；（3）市場競爭加劇風險。