政策支持、節(jié)能減排雙重驅(qū)動(dòng)，新能源汽車(chē)加速滲透，預(yù)計(jì) 2025 年國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)滲透 率將達(dá)到 20%，2030 年歐盟新能源汽車(chē)滲透率將達(dá)到 40%。汽車(chē)電動(dòng)化趨勢(shì)下車(chē)用功率 半導(dǎo)體單車(chē)價(jià)值大幅提升。據(jù)英飛凌統(tǒng)計(jì)，功率半導(dǎo)體 ASP 將從傳統(tǒng)燃油車(chē)的 71 美元 大幅提升至全插混/純電汽車(chē)的 330 美元，是傳統(tǒng)燃油車(chē)的 4.6 倍。根據(jù)我們的測(cè)算，預(yù) 計(jì) 2025 年全球汽車(chē)功率半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到 80 億美元，2025 年全球新能源車(chē)用功率 半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到 53 億美元，是 2020 年的 7.3 倍，年復(fù)合增速高達(dá) 48.8%，未來(lái) 十年中美歐三地區(qū)新能源汽車(chē)充電樁用 IGBT 市場(chǎng)將有 94 億美元增量空間。目前車(chē)用功 率半導(dǎo)體中主要用到的是 IGBT 和 MOSFET，而 IGBT 在新能源車(chē)中是電驅(qū)系統(tǒng)主逆變 器的核心器件，并可用于輔逆變電路、DC/DC 直流斬波電路、OBC（充電/逆變）等，單 車(chē)價(jià)值達(dá)到 273 美元，占車(chē)用功率半導(dǎo)體 ASP 的 83%，是絕對(duì)大頭。我們預(yù)計(jì) 2025 年 全球新能源汽車(chē) IGBT 市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到 44 億美元，年復(fù)合增速約 48.8%，是電動(dòng)化趨勢(shì) 下的汽車(chē)功率半導(dǎo)體中最受益品種。

 

1）產(chǎn)品壁壘：車(chē)規(guī)級(jí) IGBT 需具備使用壽命長(zhǎng)、故障率低、抗震性高等嚴(yán)格要求，能適 應(yīng)“極熱”“極冷”的高低溫工況、粉塵、鹽堿等惡劣的工況環(huán)境，承受頻繁啟停帶來(lái)的 電流頻繁變化，對(duì)產(chǎn)品要求極高。2）工藝壁壘：車(chē)規(guī)級(jí) IGBT 設(shè)計(jì)時(shí)需保證開(kāi)通關(guān)斷、 抗短路和導(dǎo)通壓降三者的平衡，參數(shù)優(yōu)化特殊復(fù)雜。生產(chǎn)制造時(shí)薄片工藝容易碎裂、正 面金屬熔點(diǎn)限制導(dǎo)致退火溫度控制難度大。此外，IGBT 模塊封裝的焊接和鍵合環(huán)節(jié)技 術(shù)要求同樣較高。3）認(rèn)證周期長(zhǎng)、替換成本高、具備經(jīng)驗(yàn)曲線效應(yīng)，行業(yè)先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯。a）車(chē)規(guī)級(jí) IGBT 需滿足可靠性標(biāo)準(zhǔn)、質(zhì)量管理標(biāo)準(zhǔn)、功能安全標(biāo)準(zhǔn)，才有資格進(jìn)入一級(jí) 汽車(chē)廠商的供應(yīng)鏈，認(rèn)證周期一般至少 2 年。b）由于 IGBT 模塊是汽車(chē)中的關(guān)鍵部件， 下游廠商出于安全性、可靠性的考慮，替換時(shí)往往呈謹(jǐn)慎態(tài)度，只有經(jīng)過(guò)大量驗(yàn)證測(cè)試 并通過(guò)綜合評(píng)定后，才會(huì)做出大批量采購(gòu)決策，替換成本高。c）IGBT 業(yè)務(wù)需要長(zhǎng)期的 經(jīng)驗(yàn)積累才能達(dá)到良好的 know-how 水平。d）IGBT 行業(yè)屬于資本密集型行業(yè)，生產(chǎn)、 測(cè)試設(shè)備基本需要進(jìn)口。此外，對(duì) IGBT 生產(chǎn)企業(yè)的流動(dòng)資金需求量也較大，新進(jìn)入者 在前期往往面臨投入大、產(chǎn)出少的情況，需要較強(qiáng)的資金實(shí)力作后盾，才能持續(xù)進(jìn)行產(chǎn) 品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。綜合來(lái)看，IGBT 行業(yè)中的先行企業(yè)具有明顯的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。
 

競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)成為成長(zhǎng)行業(yè)“優(yōu)質(zhì)賽道”，但當(dāng)前國(guó)產(chǎn)化率仍然較低
 

據(jù) Omdia 2019 年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全球 IGBT 模塊前十大廠商占據(jù)了 76%份額，市場(chǎng)份額集 中，競(jìng)爭(zhēng)格局較好。車(chē)規(guī)級(jí) IGBT 方面，由于較高的行業(yè)壁壘，2019 年中國(guó)新能源汽車(chē) IGBT 模塊 CR4 份額合計(jì)達(dá) 81%，呈現(xiàn)寡頭壟斷格局。其中，英飛凌市占率 58.2%排名 第一，比亞迪市占率 18%排名第二，三菱電機(jī)、賽米控分列第三、第四。車(chē)用 IGBT 憑 借廣闊的成長(zhǎng)空間和良好的競(jìng)爭(zhēng)格局已成為成長(zhǎng)行業(yè)中的“優(yōu)質(zhì)賽道”。但 2019 年中國(guó) 新能源汽車(chē) IGBT 前十大廠商中僅有比亞迪、斯達(dá)半導(dǎo)及中車(chē)時(shí)代電氣三家國(guó)內(nèi)廠商入圍，市場(chǎng)份額合計(jì) 20.4%，國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊。