路透社報道，美國進一步限制中芯國際采購美系設(shè)備零部件及材料，但是我們預(yù)期禁售的產(chǎn)品有望找到替代供應(yīng)商，此次美國的禁售整體影響有限。此外，荷蘭重申中高端光刻機對中國大陸的出口限制，但是限制內(nèi)容和2024年1月1日實施的禁令保持一致，符合此前預(yù)期?？紤]到國內(nèi)頭部晶圓廠加速擴產(chǎn)及國產(chǎn)化替代需求快速提升，國內(nèi)設(shè)備、零部件、材料廠商有望持續(xù)受益。

▍美國限制中芯國際采購美系設(shè)備零部件及材料，我們認為整體影響有限。

據(jù)路透社2024年2月22日報道，三名知情人士透露，美國拜登政府正在加大對中國芯片制造商中芯國際的打擊力度，禁止向該工廠出口更多美國產(chǎn)品。

消息稱，2023年年底，美國商務(wù)部向中芯國際的美國供應(yīng)商發(fā)出了數(shù)十封信函，暫停發(fā)放向中芯國際先進工廠中芯南方出售產(chǎn)品的許可。路透社援引知情人士表示，此項禁令阻止了Entegris公司向中芯國際銷售價值數(shù)百萬美元的芯片制造材料和零部件。根據(jù)Entegris官網(wǎng)，公司主要生產(chǎn)過濾器、氣體、化學品和拋光液等產(chǎn)品，2023年實現(xiàn)35億美元銷售額，其中中國占16%。Entegris表示，美國最近的出口法規(guī)降低了公司在中國銷售產(chǎn)品的能力，未來的監(jiān)管可能會進一步降低中國客戶對公司產(chǎn)品的需求。

我們認為，自2019年開始，美國對中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)持續(xù)打壓，保障產(chǎn)業(yè)鏈安全的重視程度越來越高，因此國內(nèi)針對美系設(shè)備、零部件和材料的替代供應(yīng)加速進行，以應(yīng)對類似的突發(fā)情況。Entegris被禁售的主要產(chǎn)品目前可以找到歐洲、日本、韓國、中國臺灣和中國大陸的替代供應(yīng)商，因此我們認為此次美國的禁售整體影響有限。

▍近期荷蘭重申中高端光刻機對中國大陸的出口限制，符合此前預(yù)期。

據(jù)路透社2024年2月19日報道，荷蘭貿(mào)易大臣范李文（Geoffrey van Leeuwen）在2月5日的一份報告中寫道，由于擔心荷蘭半導(dǎo)體設(shè)備龍頭ASML的設(shè)備將被用于中國軍事目的，最近決定撤回ASML對中國大陸出口部分產(chǎn)品的許可證。范李文表示，自2023年9月引進相關(guān)許可證規(guī)定以來，已多次批準向中國出口先進半導(dǎo)體設(shè)備的許可證。而2024年預(yù)計將接獲約20起這類申請，但范李文未具體說明這些申請有多少來自中國大陸，也未回應(yīng)荷蘭是否應(yīng)美國政府要求而撤銷這些許可證。ASML在2024年初曾證實，荷蘭政府已撤銷部分向中國出口芯片制造設(shè)備的許可證，但預(yù)計2024年對中國的銷售仍將保持“穩(wěn)健”。此次荷蘭強調(diào)對于中國出口中高端光刻機的限制，和2024年1月1日實施的禁令保持一致，并未發(fā)生變化，符合此前預(yù)期。

▍2024年國內(nèi)晶圓廠擴產(chǎn)持續(xù)，海外限制逐漸收緊，帶動國產(chǎn)設(shè)備、零部件和材料需求的快速提升。

根據(jù)芯謀研究發(fā)布的報告，2023年中國大陸半導(dǎo)體設(shè)備市場規(guī)模達到創(chuàng)紀錄的342億美元，增長8%，全球占比達到30.3%；預(yù)計2024年中國大陸半導(dǎo)體設(shè)備市場規(guī)模將達到375億美元，增長9.6%。受國際環(huán)境影響，預(yù)計2024年大陸頭部晶圓廠擴產(chǎn)將更加積極，國內(nèi)頭部晶圓廠的擴產(chǎn)勢頭迅猛?？紤]到美國及其盟友對中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的限制逐漸加大，各大晶圓廠對供應(yīng)鏈安全重視程度提高，我們預(yù)計將帶動國產(chǎn)設(shè)備、零部件和材料需求的快速提升。芯謀研究報告顯示，2023年國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備公司總體營收增長超17.6%，達到40億美元，設(shè)備國產(chǎn)化率達到11.7%；預(yù)計2024年中國大陸設(shè)備廠商營收將進一步增長至51億美元，國產(chǎn)化率達到13.6%。此外，設(shè)備國產(chǎn)化率提升及零部件國產(chǎn)替代，將共同推動設(shè)備零部件和材料的國產(chǎn)化率持續(xù)提升，國產(chǎn)零部件和材料的廠商有望受益。

▍風險因素：

后續(xù)對華半導(dǎo)體技術(shù)限制超預(yù)期；國內(nèi)先進技術(shù)創(chuàng)新不及預(yù)期；半導(dǎo)體技術(shù)路線革新；國際產(chǎn)業(yè)環(huán)境變化和貿(mào)易摩擦加?。幌掠涡枨蟛▌拥?。

▍投資策略：

我們認為，美國目前針對中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)限制的加碼力度逐漸減弱，且國內(nèi)已經(jīng)對此做了提前準備，因此對半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的影響效果邊際遞減。建議持續(xù)關(guān)注國內(nèi)設(shè)備、零部件和材料企業(yè)在“卡脖子”領(lǐng)域的新品布局和先進產(chǎn)能帶來的訂單增量，預(yù)計2024年訂單快速提升。建議關(guān)注國內(nèi)頭部設(shè)備零部件公司、設(shè)備公司。同時，考慮到高端光刻機國產(chǎn)替代的需求，建議關(guān)注國產(chǎn)光刻機產(chǎn)業(yè)鏈公司。

本文源自：券商研報精選