國(guó)內(nèi)芯片產(chǎn)業(yè)龍頭中芯國(guó)際要回A股了。

 

　　2020年5月7日，上海證監(jiān)局官網(wǎng)信息顯示，中芯國(guó)際已于5月6日簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議，保薦及輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為海通證券、中金公司。此前5月5日，中芯國(guó)際曾發(fā)布公告稱(chēng)，中芯國(guó)際擬申請(qǐng)科創(chuàng)板IPO，擬發(fā)行16.86億股。

 

　　公告同時(shí)顯示，扣除發(fā)行費(fèi)用后，此次募資金額其中約40%用于投資12英寸芯片SN1項(xiàng)目；約20%用作公司現(xiàn)金及成熟工藝研發(fā)項(xiàng)目的儲(chǔ)備資金；40%用作為補(bǔ)充流動(dòng)資金。

 

　　若按照5月7日收盤(pán)價(jià)（16.94港元/股）計(jì)算，中芯國(guó)際此次科創(chuàng)板的募資金額或?qū)⒏哌_(dá)285.60億港元（約261.3億元人民幣）。

 

　　作為國(guó)內(nèi)芯片領(lǐng)域的航母型公司，中芯國(guó)際回A股的消息一出，科技圈一陣沸騰。2020年5月6日開(kāi)盤(pán)，港股中芯國(guó)際大漲5.9%，盤(pán)中漲幅超12%。不僅如此，此消息還拉動(dòng)了A股芯片概念板塊的全線(xiàn)上漲，中芯國(guó)際產(chǎn)業(yè)鏈上的相關(guān)企業(yè)一度漲停。

 

　　對(duì)于中芯國(guó)際此時(shí)的A股回歸，業(yè)內(nèi)人士紛紛表示或與政策開(kāi)放通道有關(guān)。2020年4月30日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于創(chuàng)新試點(diǎn)紅籌企業(yè)在境內(nèi)上市相關(guān)安排的公告》，下調(diào)了上市紅籌企業(yè)回歸A股的門(mén)檻。同日，中芯國(guó)際董事會(huì)審議通過(guò)境內(nèi)上市議案。有投資人甚至直言，中芯國(guó)際打響了科創(chuàng)板紅籌回歸第一槍。

 

　　在股東方面，根據(jù)中芯國(guó)際最新財(cái)報(bào)，截止2019年12月31日，中芯國(guó)際的第一大股東為大唐電信（600198），第二大股東為國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金。

 

　　國(guó)產(chǎn)芯片企業(yè)龍頭，沖刺半導(dǎo)體“A+H”第一股

 

　　一直以來(lái)，中芯國(guó)際都被視為國(guó)產(chǎn)芯片的龍頭先鋒。

 

　　公開(kāi)資料顯示，中芯國(guó)際成立于2000年，是世界領(lǐng)先的集成電路晶圓代工企業(yè)之一，也是中國(guó)內(nèi)地技術(shù)最先進(jìn)、配套最完善、規(guī)模最大、跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的集成電路制造企業(yè)。主要業(yè)務(wù)為海內(nèi)外客戶(hù)提供0.35微米至14納米等不同技術(shù)節(jié)點(diǎn)的晶圓制造（代工）服務(wù)以及輔助設(shè)計(jì)服務(wù)、IP支持、光掩膜制造、凸塊加工、一站式封裝測(cè)試等配套技術(shù)服務(wù)。

 

　　“中芯國(guó)際作為國(guó)產(chǎn)晶圓代工龍頭，近年和國(guó)產(chǎn)設(shè)備、材料、設(shè)計(jì)廠(chǎng)商密切合作，成為了國(guó)產(chǎn)IC產(chǎn)業(yè)生態(tài)的‘航母型公司’。”方正證券分析表示，2020年起，中芯國(guó)際有望加速成長(zhǎng)，逐漸達(dá)到世界一流IC制造水平。

 

　　在芯片制造環(huán)節(jié)中，主要分為兩部分。一是制造設(shè)備，即生產(chǎn)芯片的設(shè)備；二是晶圓代工。通俗來(lái)說(shuō)，晶圓代工專(zhuān)門(mén)從事半導(dǎo)體晶圓制造生產(chǎn)，接受其他IC設(shè)計(jì)公司委托制造。而晶圓代工廠(chǎng)主要是指芯片從圖紙到產(chǎn)品的生產(chǎn)車(chē)間，它們決定了芯片采用的納米工藝等性能指標(biāo)。

 

　　中芯國(guó)際官網(wǎng)顯示，中芯國(guó)際在國(guó)內(nèi)擁有多家晶圓代工廠(chǎng)，包括在上海建有一座300mm晶圓廠(chǎng)和一座200mm晶圓廠(chǎng)；在北京建有一座300mm晶圓廠(chǎng)和一座控股的300mm先進(jìn)制程晶圓廠(chǎng)；在天津和深圳各建有一座200mm晶圓廠(chǎng)；在江陰有一座控股的300mm凸塊加工合資廠(chǎng)。

 

　　根據(jù)集邦咨詢(xún)旗下拓墣產(chǎn)業(yè)研究院最新報(bào)告統(tǒng)計(jì)，中芯國(guó)際在2020年第一季度全球前十大晶圓代工廠(chǎng)營(yíng)收中排名第五。其中，前四名分別為臺(tái)積電、三星、格芯、聯(lián)電。

 

　　事實(shí)上，2020年第一季度晶圓代工業(yè)者全球前五名排名與前兩年差別不大，中芯國(guó)際長(zhǎng)期保持著全球第五大晶圓代工廠(chǎng)的位置。

 

　　中芯國(guó)際2019年財(cái)報(bào)顯示，截至2019年12月31日，中芯國(guó)際營(yíng)收31.16億美元，毛利率為20.6%，凈利潤(rùn)為2.35億美元。其中，晶圓銷(xiāo)售收入約為28.97億美元。

 

　　按照應(yīng)用領(lǐng)域劃分，通訊應(yīng)用的收入占2019年總收入的46%，消費(fèi)者應(yīng)用34%，計(jì)算機(jī)應(yīng)用5%，汽車(chē)及工業(yè)應(yīng)用6%，其他相關(guān)應(yīng)用9%。

　　按照不同工藝劃分，90納米及以下先進(jìn)制程的晶圓收入貢獻(xiàn)比例為50.7%，65/55納米技術(shù)為27.3%，此外，28納米及40納米、90納米、0.13微米、0.15/0.18微米及0.25微米/0.35微米相關(guān)業(yè)務(wù)于2019年繼續(xù)取得穩(wěn)定的收入增長(zhǎng)。

　　與此同時(shí)，財(cái)報(bào)顯示，在未來(lái)收益增長(zhǎng)上，中芯國(guó)際發(fā)現(xiàn)新產(chǎn)品設(shè)計(jì)持續(xù)使用公司特色工藝及先進(jìn)技術(shù)制程，尤其針對(duì)0.18微米、0.11/0.13微米、55/65納米、40/45納米、28納米及14納米FinFET制程技術(shù)的需求。

 

　　中芯國(guó)際提到，2019年，公司在先進(jìn)制程研發(fā)方面也取得了突破性進(jìn)展。第一代14nm FinFET技術(shù)已進(jìn)入量產(chǎn)，在2019年四季度貢獻(xiàn)約1%的晶圓收入，預(yù)計(jì)在2020年穩(wěn)健上量。第二代FinFET技術(shù)平臺(tái)持續(xù)客戶(hù)導(dǎo)入。

 

　　毫無(wú)疑問(wèn)，中芯國(guó)際可被稱(chēng)為中國(guó)“巨芯”。

 

　　值得一提的是，早在2004年3月，中芯國(guó)際分別在美國(guó)紐交所與港交所上市。不過(guò)，2019年5月，中芯國(guó)際宣布從紐交所主動(dòng)退市。這意味著，若此番成功登陸科創(chuàng)板，中芯國(guó)際將成為國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體“A+H”第一股。

 

　　多家知名VC/PE曾輪番入局，大唐電信為第一大股東

 

　　某種程度上，作為芯片行業(yè)的拓荒者，中芯國(guó)際的成長(zhǎng)路徑曾歷經(jīng)磨難。

 

　　中芯國(guó)際創(chuàng)始人張汝京被外界稱(chēng)為“芯片教父”。1997年，張汝京從工作了20年的德州儀器申請(qǐng)?zhí)崆巴诵?，從美?guó)回到中國(guó)臺(tái)灣，創(chuàng)立了當(dāng)?shù)氐谌揖A代工廠(chǎng)——世大半導(dǎo)體。

 

　　隨后不久，世大半導(dǎo)體被臺(tái)積電收購(gòu)。由于到大陸建廠(chǎng)一直是張汝京的心愿，世大半導(dǎo)體出售后，張汝京隨即來(lái)到上海創(chuàng)立了集成電路芯片代工企業(yè)——中芯國(guó)際。據(jù)悉，當(dāng)時(shí)，大約有300多名半導(dǎo)體工程師隨張汝京北上，一時(shí)間，張汝京甚至開(kāi)啟了臺(tái)灣半導(dǎo)體工程師前往大陸工作的一股熱潮。

 

　　成立之初，中芯國(guó)際還得到了一眾知名VC/PE的青睞支持。CVSource投中數(shù)據(jù)顯示，2001年半年內(nèi)，中芯國(guó)際曾獲2次資本的加持。其中，2001年2月，中芯國(guó)際獲得DCM數(shù)千萬(wàn)美元戰(zhàn)略融資；2001年9月，中芯國(guó)際又分別獲得永威投資、漢鼎亞太、祥峰投資中國(guó)基金、德銀中國(guó)、上實(shí)投資、國(guó)聯(lián)創(chuàng)投、深創(chuàng)投、華登國(guó)際等明星機(jī)構(gòu)的加持。

 

　　一切看似平常順利，但中芯國(guó)際的開(kāi)局實(shí)則充滿(mǎn)坎坷。

 

　　在2004年中芯國(guó)際IPO前，中芯國(guó)際曾至少面臨兩大棘手難關(guān)。一方面，“臺(tái)灣當(dāng)局”曾對(duì)張汝京百般阻攔，為要求其回臺(tái)向他開(kāi)出巨額罰單；另一方面，便是為眾人所知的臺(tái)積電對(duì)中芯國(guó)際長(zhǎng)達(dá)三年的訴訟。

 

　　而中芯國(guó)際IPO后，雙方的恩怨也并未結(jié)束，中芯國(guó)際與臺(tái)積電又爆發(fā)了“科技大戰(zhàn)”。最終，2009年，中芯國(guó)際與臺(tái)積電訂立和解協(xié)議，但中芯國(guó)際此時(shí)的代價(jià)卻是要向臺(tái)積電賠償2億美元并無(wú)償授予股份。就在和解聲明公布的第二天，張汝京簽署了離職文件。

 

　　此后兩年時(shí)間里，中芯國(guó)際又經(jīng)歷了高層的人員動(dòng)蕩，直到2011年第三代CEO邱慈云上任，中芯國(guó)際才步入穩(wěn)定發(fā)展期。

 

　　另外，不得不提的一點(diǎn)是，由于公司發(fā)展初期需要巨額資金支持，為了募到更多資金，張汝京曾不斷稀釋自己的股權(quán)，最后導(dǎo)致個(gè)人的股權(quán)占比不足1%，股東結(jié)構(gòu)也異常復(fù)雜分散。

 

　　港股IPO前，中芯國(guó)際共有16名股東。其中，上海實(shí)業(yè)持股12%，為第一大股東；摩托羅拉持股11.42%，德意志管理基金持股7.44%，北大青島持股6.79%，漢鼎亞太持股4.36%，華登國(guó)際持股2.36%，高盛持股2.98%，祥峰投資持股2.61%等。

 

　　根據(jù)中芯國(guó)際財(cái)報(bào)，截止2019年12月31日，中芯國(guó)際的第一大股東為大唐電信，持股17%，第二大股東為國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金，持股15.76%。

 

　　眾所周知，過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間，我國(guó)核心芯片主要依賴(lài)進(jìn)口。中興華為事件后，國(guó)產(chǎn)芯片產(chǎn)業(yè)發(fā)展逐漸成為中國(guó)制造的重中之重。

 

　　根據(jù)《中國(guó)制造2025》預(yù)計(jì)，2020年，國(guó)內(nèi)芯片自給率要達(dá)到40%，2025年則要達(dá)到70%。要知道，根據(jù)中國(guó)半導(dǎo)體協(xié)會(huì)與國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，自2013年至2017年，中國(guó)芯片產(chǎn)量增速在波動(dòng)中平均為15%。

 

　　在廣闊的市場(chǎng)發(fā)展空間與政策資金加持下，半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代迎來(lái)了前所未有的歷史機(jī)遇。數(shù)位投資人均曾告訴投中網(wǎng)，其在國(guó)內(nèi)芯片領(lǐng)域更看好國(guó)產(chǎn)替代的機(jī)會(huì)。

 

　　“從大方向看，早些年在芯片領(lǐng)域投資，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)的機(jī)會(huì)更多集中在進(jìn)口替代。”方廣資本芯片領(lǐng)域投資人許前高曾對(duì)投中網(wǎng)表示。而方正證券更是判斷，在國(guó)產(chǎn)替代+周期復(fù)蘇的雙重驅(qū)動(dòng)下，國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體在2020年將迎來(lái)拐點(diǎn)之年，“中芯國(guó)際產(chǎn)業(yè)鏈”在中芯國(guó)際擬登陸科創(chuàng)板之際，有望開(kāi)啟加速成長(zhǎng)。

 

　　實(shí)際上，國(guó)產(chǎn)替代紅利的迅速釋放也將為中芯國(guó)際帶來(lái)新一輪的增長(zhǎng)契機(jī)。中芯國(guó)際財(cái)報(bào)顯示，中芯國(guó)際2019年?duì)I收來(lái)源主要來(lái)自中國(guó)、美國(guó)和歐亞大陸，其中中國(guó)內(nèi)地和香港貢獻(xiàn)了過(guò)半的收入，占據(jù)總營(yíng)收的59.5%，美國(guó)地區(qū)占比26.4，歐亞大陸則占比14.1%。

 

　　而且，伴隨2020年初中芯國(guó)際奪得華為旗下芯片企業(yè)海思半導(dǎo)體公司的14納米FinFET工藝芯片代工訂單，中芯國(guó)際也或?qū)⒂瓉?lái)公司的增長(zhǎng)新階段。

 

　　據(jù)悉，2020年4月9日，華為子品牌榮耀發(fā)布了千元機(jī)產(chǎn)品Play4T，其所搭載的麒麟710A處理器就采用了中芯國(guó)際的14nm工藝代工。

 

　　“2020年公司將重啟成長(zhǎng)。目前來(lái)看，一季度營(yíng)收比季節(jié)性來(lái)的好。應(yīng)市場(chǎng)與客戶(hù)需求，新一輪資本支出計(jì)劃將啟動(dòng)，產(chǎn)能擴(kuò)張逐步顯現(xiàn)。經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略上，將持續(xù)拓展成熟工藝，保持各細(xì)分領(lǐng)域前列。”中芯國(guó)際聯(lián)合首席執(zhí)行官，趙海軍博士和梁孟松博士曾評(píng)論表示。

 

　　方正證券也提到，2020年是中芯國(guó)際的拐點(diǎn)之年，隨著公司開(kāi)啟新一輪資本開(kāi)支計(jì)劃，成熟制程市占率有望未來(lái)五年持續(xù)提高，F(xiàn)inFET工藝也將度過(guò)3k到15k的重要爬坡期。