截至3月25日收盤，寒武紀(jì)股價(jià)收于63.68元/股，總市值降至255.24億元，與公司登陸科創(chuàng)板之后創(chuàng)造的1194億元高峰市值相比，已縮水78.62%。

 

寒武紀(jì)創(chuàng)始人和財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人近日宣布增持股票，卻并未扭轉(zhuǎn)因CTO離職帶來的股價(jià)跌勢(shì)。

據(jù)寒武紀(jì)公告，公司核心技術(shù)人員梁軍因與公司存在分歧，已于近日解除勞動(dòng)合同。寒武紀(jì)在公告中稱，梁軍的離職，會(huì)對(duì)研發(fā)管理工作產(chǎn)生一定影響，但不會(huì)影響公司的技術(shù)創(chuàng)新，不會(huì)對(duì)整體研發(fā)實(shí)力產(chǎn)生重大不利影響。

 

針對(duì)寒武紀(jì)CTO離職，上交所也發(fā)布“關(guān)于中科寒武紀(jì)科技股份有限公司核心技術(shù)人員離職事項(xiàng)的監(jiān)管工作函”。

 

二級(jí)市場(chǎng)方面，自上市以來，寒武紀(jì)股價(jià)亦呈波動(dòng)下跌趨勢(shì)。為提升投資者信心，寒武紀(jì)控股股東、實(shí)際控制人陳天石和副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人葉淏尹宣布增持公司股份，合計(jì)增持金額不低于人民幣300萬元且不超過人民幣600萬元。

 

但高管增持并未扭轉(zhuǎn)局勢(shì)，截至3月25日收盤，該公司股價(jià)收于63.68元/股，總市值降至255.24億元，與公司2020年7月20日登陸科創(chuàng)板之后創(chuàng)造的1194億元高峰市值相比，已縮水78.62%。

 

 

回顧2020年上市經(jīng)歷，這家脫胎于中科院計(jì)算所的“AI芯片明星公司”，從申請(qǐng)到過會(huì)，僅歷時(shí)68天，在當(dāng)時(shí)即被成為刷新最快過會(huì)記錄。而上市當(dāng)日，寒武紀(jì)在發(fā)行價(jià)64.39元/股的基礎(chǔ)上漲288.3%，當(dāng)日?qǐng)?bào)250元/股，市值沖至1000.25億元。之后其市值更是超過瀾起科技和中微公司等，在科創(chuàng)板半導(dǎo)體企業(yè)里是僅次于中芯國際的存在。

 

受到追捧的寒武紀(jì)，除了當(dāng)時(shí)整個(gè)半導(dǎo)體板塊大熱帶來的效應(yīng)，也自帶“閃光履歷”。“少年天才”創(chuàng)始人，私募市場(chǎng)5輪融資中包含國投基金、阿里創(chuàng)投、科大訊飛等知名投資機(jī)構(gòu)和企業(yè)，在上市前就有大客戶華為，是華為海思麒麟970芯片的合作者。

 

與市值相比，體量尚小的寒武紀(jì)，因?yàn)槠錁I(yè)績(jī)上升的趨勢(shì)，而被市場(chǎng)寄予厚望。盡管該公司在2017年至2019年分別虧損3.81億元、0.41億元和11.79億元，但考慮到芯片行業(yè)高額的研發(fā)成本，資本市場(chǎng)更看重其在營收上的表現(xiàn)。根據(jù)招股書，2017年至2019年，公司營收分別為0.07億元、1.17億元、4.43億元，三年實(shí)現(xiàn)跳躍式增長。

 

根據(jù)保薦券商此前預(yù)計(jì)，寒武紀(jì)在2020年?duì)I收為6億元至9億元，同比增長35%至102%。但2020年公司登陸科創(chuàng)板當(dāng)年，公司營收僅實(shí)現(xiàn)4.59億元，同比僅增長3.61%，虧損4.35億元。

 

到2021年7月20日，上市一周年的寒武紀(jì)迎來解禁時(shí)刻，解禁股數(shù)達(dá)到2.073億股，占總股本的51.81%，股價(jià)和市值均大跌。

 

最近寒武紀(jì)發(fā)布的2021年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2021年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.21億元，同比增長57.13%，虧損8.47億元，在上年基礎(chǔ)上虧損繼續(xù)擴(kuò)大。從2017年至2021年，該公司合計(jì)虧損約為28.83億元。

 

此前沖上千億市值的盛況并未持續(xù)多久，該公司股價(jià)一直下挫。

 

同時(shí)，今年2月23日，公司公告顯示，寒武紀(jì)三名大股東蘇州工業(yè)園區(qū)古生代創(chuàng)業(yè)投資有限公司、寧波瀚高投資合伙企業(yè)和國投（上海）科技成功轉(zhuǎn)化創(chuàng)業(yè)投資基金企業(yè)擬通過集中競(jìng)價(jià)、大宗交易合計(jì)減持不超過2334.19萬股，不超過總股本的5.82%。

 

公告顯示，以上擬減持股份均為公司首次公開發(fā)行前取得的股份，如果按公告當(dāng)日收盤價(jià)估算，上述三名大股東擬減持市值約19.4億元。

 

寒武紀(jì)2017年至2020年?duì)I收及虧損（億元）

數(shù)據(jù)來源：公司招股書及年報(bào)

 

 

股價(jià)下挫、市值縮水背后，市場(chǎng)對(duì)寒武紀(jì)的擔(dān)憂，不僅在其業(yè)績(jī)?cè)鲩L不達(dá)預(yù)期和虧損持續(xù)擴(kuò)大，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的頻繁調(diào)整也帶來更多的不確定性。而在資本市場(chǎng)上的表現(xiàn)不佳，也反過來刺激公司在研發(fā)和商業(yè)化中間盡快找到平衡。

 

寒武紀(jì)最初的業(yè)務(wù)重心放在終端智能處理器IP。根據(jù)招股書和2020年公司財(cái)報(bào)，2017年至2020年，寒武紀(jì)終端智能處理器IP許可銷售收入分別為771.27萬元、11666.21萬元、6877.12萬元和1171.76萬元，分別占同期主營收入比為98.95%、99.69%、15.49%和2.56%。其中，2017年至2019年，終端IP授權(quán)收入主要源于華為海思，分別占IP授權(quán)收入的100.00%、97.94%和92.56%。

 

業(yè)界有分析認(rèn)為，寒武紀(jì)與華為此前的合作，與此次離職的CTO梁軍有關(guān)。梁軍在加入寒武紀(jì)前，在華為工作了17年，其中2003年至2017年，一直服務(wù)于華為海思，先后負(fù)責(zé)網(wǎng)絡(luò)芯片架構(gòu)設(shè)計(jì)、手機(jī)SoC芯片設(shè)計(jì)及團(tuán)隊(duì)管理。

 

2017和2018年，寒武紀(jì)公司的營收基本全部來自華為，寒武紀(jì)先后為華為手機(jī)芯片麒麟970和麒麟980提供的人工智能模塊IP。但其實(shí)在采用寒武紀(jì)的智能芯片的同時(shí)，華為海思已經(jīng)在同步設(shè)計(jì)自己的NPU IP。到2019年，華為新款手機(jī)芯片麒麟810、麒麟990開始采用自研AI模塊，寒武紀(jì)從華為拿到的訂單金額急速縮減。

 

失去華為，對(duì)當(dāng)時(shí)依靠單一大客戶的寒武紀(jì)來說很被動(dòng)。遞交招股書之后，這一問題也被上交所問詢。寒武紀(jì)當(dāng)時(shí)宣稱，將力圖在2020年納入新的IP授權(quán)業(yè)務(wù)相關(guān)客戶，但當(dāng)時(shí)公司列舉的名稱中，都難以和華為海思的體量相比。

 

而其他如小米、OPPO、vivo等國產(chǎn)智能手機(jī)大廠，要么選擇掌握NPU核心科技的高通，要么開始組建團(tuán)隊(duì)自研，像蘋果、三星這些國際手機(jī)巨頭，更是具備SoC與NPU自研能力。

 

據(jù)寒武紀(jì)2021年半年報(bào)顯示，期內(nèi)其終端智能處理器IP收入617.26萬元，占同期營收比為4.48%。

 

 

在終端智能處理器IP授權(quán)業(yè)務(wù)上受挫的寒武紀(jì)，從2019年開始，開始在其它業(yè)務(wù)條線上尋找機(jī)會(huì)。但數(shù)據(jù)顯示，新業(yè)務(wù)的不穩(wěn)定性較大。

 

一開始，智能計(jì)算集群系統(tǒng)業(yè)務(wù)晉升為公司第一大主營業(yè)務(wù)。招股書顯示，2019年，該公司智能計(jì)算集群系統(tǒng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入2.96億元，占當(dāng)年主營業(yè)務(wù)收入比為66.72%。到2020年，公司該項(xiàng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3.26億元，占同期營收比為71.12%。

 

但時(shí)至2021年半年報(bào)，智能計(jì)算集群系統(tǒng)收入的地位被云端智能芯片及加速卡收入超過，僅完成收入158.21萬元，占同期營收比為1.15%。

 

據(jù)寒武紀(jì)公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，2019年，公司云端智能芯片及加速卡收入實(shí)現(xiàn)7888.24萬元，占總營收比為17.77%，到2020年上半年，云端智能芯片及加速卡收入實(shí)現(xiàn)6221.81萬元，占總營收比提升至71.41%。

 

但云端智能芯片及加速卡的收入到2021年上半年已降為1877.32萬元，占同期營收比僅13.63%。

 

在上述兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的地位在寒武紀(jì)主營業(yè)務(wù)中迅速下降的2021年上半年，邊緣智能芯片及加速卡業(yè)務(wù)又晉升為第一大業(yè)務(wù)。2021年上半年，該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入8374.38萬元，占營收比為60.79%。

 

為何主營業(yè)務(wù)在短期內(nèi)有如此大的變動(dòng)？或許與寒武紀(jì)客戶過于單一有關(guān)。據(jù)當(dāng)年寒武紀(jì)回復(fù)上交所的問詢中透露，2019年，公司智能計(jì)算集群系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入主要來源于與珠海市橫琴新區(qū)管理委員會(huì)商務(wù)局、西安灃東儀享科技服務(wù)有限公司開展的智能計(jì)算集群系統(tǒng)項(xiàng)目，上述項(xiàng)目占公司智能計(jì)算集群系統(tǒng)業(yè)務(wù)比為 97.29%。

 

根據(jù)公開資料顯示，珠海橫琴新區(qū)管委會(huì)與中科院計(jì)算機(jī)所簽訂合作協(xié)議，建設(shè)橫琴先進(jìn)智能計(jì)算重心項(xiàng)目，而中科院是寒武紀(jì)的二股東。上交所在上市前也對(duì)上述項(xiàng)目的可持續(xù)性提出過疑問。

 

寒武紀(jì)終端智能處理器IP2017年至2020年?duì)I收及占比（單位：萬元）

數(shù)據(jù)來源：招股書及年報(bào)

 

 

在主營業(yè)務(wù)變動(dòng)較大，但又都尚未壯大之時(shí)，寒武紀(jì)又開始尋求新的AI應(yīng)用場(chǎng)景，這一次，它將觸角伸向車載芯片。

 

2021年1月，寒武紀(jì)全資子公司寒武紀(jì)行歌（南京）科技有限公司成立，借此正式開始車載智能芯片相關(guān)業(yè)務(wù)。

 

2021年7月16日，寒武紀(jì)發(fā)布公告稱，子公司寒武紀(jì)行歌增加注冊(cè)資本1.7億元，并引入投資者，包括寧德時(shí)代、蔚來汽車、上汽、南京國資的旗下公司。

 

而在2021年世界人工智能大會(huì)上，陳天石披露了寒武紀(jì)行歌車載智能芯片的關(guān)鍵數(shù)據(jù)：超200TOPS AI性能、7nm制程、車規(guī)級(jí)、獨(dú)立安全島、成熟軟件工具鏈，并通過開放的軟件平臺(tái)支持客戶算法持續(xù)更新迭代，高效支撐高等智能駕駛的需求。

 

寒武紀(jì)意欲發(fā)力的車載芯片主要是智能駕駛汽車芯片。而在這一賽道上，已有無數(shù)先跑著。根據(jù)此前東北證券的一份報(bào)告顯示，目前，智能駕駛汽車芯片已有多個(gè)入局者，有以恩智浦、德州儀器為代表的傳統(tǒng)汽車芯片廠商，有英特爾、高通、英偉達(dá)等電子芯片巨頭，有以特斯拉為代表的車企，也有以地平線、芯馳科技為代表的創(chuàng)業(yè)公司。

 

其中，英偉達(dá)作為GPU的發(fā)明者，在汽車主控芯片的GPU市場(chǎng)處于壟斷地位，常年保有70%的市占率。目前，奧迪車型、特斯拉前期車型、小鵬、威馬，以及大量的主流新能源乘用車都是基于英偉達(dá)的Xavier或者Orin芯片。

 

緊隨其后，高通和華為也已先后切入了長城汽車和北汽、長安等車企。處于第三梯隊(duì)的國產(chǎn)創(chuàng)業(yè)芯片公司也有了一些“成果”，如地平線的“征程3”智能駕駛芯片進(jìn)入2021款理想ONE，2021年出比亞迪參與了地平線的融資。

 

分析人士認(rèn)為，從目前的情況來看，寒武紀(jì)在這個(gè)賽道的切入時(shí)間并不算早，如何在失去先發(fā)優(yōu)勢(shì)的情況下，將已有的“云邊端”技術(shù)擴(kuò)展至“云邊端車”并實(shí)現(xiàn)四位一體的聯(lián)動(dòng)值得關(guān)注。

 

而在持續(xù)虧損情況下，寒武紀(jì)要獲得汽車智能芯片攻堅(jiān)突破需要的巨額，仍需要依靠外部融資，這確實(shí)是考驗(yàn)股東和投資者的難題。

 

根據(jù)招股書和財(cái)報(bào)，寒武紀(jì)2017年至2020年研發(fā)費(fèi)用平均值，為其營收的2倍。數(shù)據(jù)顯示，2017年到2020年，公司研發(fā)費(fèi)用率分別為380.73%、205.18%、122.32%、167.41%。