近期的股市，EDA（即電子設計自動化，屬于工業(yè)軟件的一種，在芯片設計中不可或缺。）廠商華大九天的表現(xiàn)可謂搶眼：7天累計漲幅超過300%，并成功引爆半導體概念行情。盡管隨后股價有所回落，但并不影響市場的熱情，大家對半導體能否接棒新能源成為“新龍頭”的討論聲不斷，分析師看多半導體的觀點如雨后春筍般涌現(xiàn)。然而，部分眼光獨到的投資機構并沒有被這些觀點所左右，而是根據(jù)二級市場的走勢分析認為，半導體領域各細分賽道，正在資本市場中走出逐漸分化的行情。其中，中低端消費類芯片紅利空間縮小，上游材料、EDA以及設備，則逐步成為資金關注的重點領域。

北京一家投資機構的相關負責人告訴記者，他們近期對半導體投資的研判結果是“一半是海水一半是火焰”，并不是所謂“量價齊升”的普惠局面。業(yè)界對半導體相關項目的投資更加謹慎，并認為半導體部分細分領域已經(jīng)出現(xiàn)了過?，F(xiàn)象，尤其是低端芯片，前期投資者已經(jīng)到了撤出期。中端芯片也日漸泛濫，不再支持大規(guī)模追投。不過，高端芯片項目還是物以稀為貴，可供投資的依然是鳳毛麟角。

半導體投資能力要求高

與越來越火熱的“雙碳”市場不同，今年的半導體投資在二級市場表現(xiàn)不佳。今年初，科創(chuàng)板上市的芯片公司頻頻破發(fā)。在1月上市的6家芯片公司里，就有國芯科技、天岳先進、翱捷科技、希荻微、臻鐳科技5家公司在首日破發(fā)，其中數(shù)家均為所在領域上市的第一股。

對于這種現(xiàn)象，濟南一位業(yè)內(nèi)專家表示，半導體市場表現(xiàn)比較怪異：盡管二級市場已經(jīng)出現(xiàn)遇冷跡象，但一級市場項目的估值卻沒有明顯下跌，一些封測、材料類的項目，收入和盈利并不太理想，可估值已經(jīng)達到20億元甚至50億元。面對這種一二級市場“背離”的局面，各投資機構遇到了前所未有的難題：想投資，卻有種無從下手的感覺，因為這些項目在一級和二級市場之間沒有太大的套利空間，下決心投資并不容易；但不去投資，又擔心錯過以后的市場機會。

對此，投資界部分人認為，這種“遇冷”其實是有多方面原因的。半導體是一個周期性波動行業(yè)，一直處在供需的動態(tài)不平衡中。不同類型芯片的市場周期長短，取決于芯片研發(fā)、生產(chǎn)的時間和終端銷售情況，一般需要4至5年時間。這就和豬肉價格波動有所類似，不過一個豬周期只有一兩年，半導體的波動周期卻是四五年甚至十年以上，投資把握難度更大。

具體來說，外部因素是疫情導致的生產(chǎn)端產(chǎn)能緊張，讓芯片價格一度上漲。各路資本紛紛追進，給未來儲備了產(chǎn)能。芯片使用廠家大量囤貨，也透支了未來的購買力。所以，在后疫情時代，芯片的產(chǎn)能相對充足，而早先各個環(huán)節(jié)過度囤貨，必然導致芯片價格下跌，迎來一個周期性的寒潮。

而從內(nèi)部因素來說，過去20年芯片爆發(fā)式增長的需求端已成為存量市場，如手機、PC芯片，雖然還在不斷迭代，但增量有限，增速放緩。如果把目光投向未來，還看不到再有類似的技術創(chuàng)新機會，可以創(chuàng)造出更大的市場需求。

綜合這些因素，業(yè)內(nèi)專家認為，半導體投資不再“遍地是黃金”，后期有望呈現(xiàn)“冰火兩重天”的局面。大水漫灌的投資方式，已經(jīng)不再適合這個行業(yè)，細分領域的爭奪，需要投資人具備更專業(yè)的眼光和投資能力。

部分巨頭動作頻頻

盡管業(yè)內(nèi)專家對半導體賽道持謹慎樂觀態(tài)度，但部分巨頭對這一行業(yè)依然情有獨鐘，紛紛挾資金殺入細分領域，有著一種“藝高人膽大”的自信。

企查查信息顯示，鑫芯半導體科技有限公司最近發(fā)生工商變更，新增股東TCL科技，持股23.08%。同時公司注冊資本由50.1億元人民幣增加至65.13億元人民幣，增幅30%。鑫芯半導體科技有限公司成立于2017年，經(jīng)營范圍包含：半導體材料、電子材料、高純材料及副產(chǎn)品的研發(fā)、制造、銷售及技術服務、咨詢服務；自營和代理各類商品及技術的進出口業(yè)務。

8月8日，深圳市光舟半導體技術有限公司發(fā)生工商變更，新增股東廣西騰訊創(chuàng)業(yè)投資有限公司。注冊資本由343.12萬元增加至353.73萬元，增幅3.09%。企查查信息顯示，該公司成立于2020年，經(jīng)營范圍包含：微納芯片設計軟件的開發(fā)、技術咨詢和技術轉讓；半導體芯片、衍射光學芯片、光學模組、微投影模組、微納半導體材料與工藝等高端先進技術開發(fā)與制造。

無獨有偶，日前，深圳芯能半導體技術有限公司也發(fā)生工商變更，新增股東湖北小米長江產(chǎn)業(yè)基金合伙企業(yè)（有限合伙）等。同時，注冊資本由1867.75萬元增加至約1986.97萬元。該公司成立于2013年，經(jīng)營范圍包括電子元器件、集成電路、半導體分立器件、軟件產(chǎn)品的研發(fā)和設計等。

老牌半導體巨頭三星電子近期宣布，計劃于2022年在越南追加投資33億美元，以幫助三星電子在2023年7月之前開始在越南生產(chǎn)半導體零部件，還計劃于2022年底或2023年初在越南首都河內(nèi)建立一個新的研發(fā)中心。

銀河證券8月9日的研究報告指出，本月SiC材料產(chǎn)業(yè)鏈個股表現(xiàn)十分活躍，市場關注度正在逐步升溫。國內(nèi)襯底龍頭廠商天岳先進與下游客戶簽訂大規(guī)模采購商業(yè)合同，從一個側面體現(xiàn)出國內(nèi)SiC產(chǎn)業(yè)滲透率呈現(xiàn)出快速增長趨勢，未來產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)市場規(guī)模將有望迎來快速增長，國內(nèi)目前SiC導電型襯底方面的技術能力和產(chǎn)能規(guī)模不斷增強，第三代半導體行業(yè)今年將迎來快速爆發(fā)，產(chǎn)業(yè)將呈現(xiàn)加速發(fā)展趨勢。

大浪淘沙更易得真金

對于半導體賽道呈現(xiàn)出的這種“一半是海水一半是火焰”局面，多數(shù)從業(yè)者對此并沒有太多的不適感。相反，他們認為一個行業(yè)在火熱一段時間后，要想重拾升勢再有大的作為，必須經(jīng)歷一個大浪淘沙的痛苦過程。其間，趁著風口賺快錢的企業(yè)將被淘汰，留下更有實力、目光長遠的頭部企業(yè)，有利于行業(yè)實現(xiàn)“空中加油”，轉型升級走向更高的臺階。從這個角度來看，半導體行業(yè)蟄伏才是常態(tài)，火熱不可能長期持續(xù)。與其說“寒潮來臨”，還不如說這是市場泡沫后期，需要“擠擠更健康”，讓行業(yè)重回正常軌道。

北京一家投資機構負責人表示，對于市場導向型的企業(yè)來說，在缺芯潮和泡沫加持之下，“產(chǎn)能為王”其實是更有利的經(jīng)營傾向。而回歸常態(tài)之后，熱錢和資源將不再流向那些技術含量不高但缺貨的領域，而是集中在高新技術周圍，能創(chuàng)造更好的市場機會。在投資趨于理性的情況下，資源才能充分集中到有技術壁壘的頭部企業(yè)，讓其更有實力和資源專注于研發(fā)和技術創(chuàng)新，從而推動整個半導體行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

對于投資機構來說，雖然目前的缺芯背景為其投資的半導體企業(yè)帶來部分緩沖空間，市場表現(xiàn)尚可。但“硬核”科技創(chuàng)業(yè)的本質(zhì)是技術和商業(yè)，市場被擠出泡沫后，投資機構更能夠從價值維度來作市場規(guī)劃和投資判斷，更能觀察到企業(yè)在面對考驗時采取的策略以及展現(xiàn)的經(jīng)營能力。

甲子智庫相關專家認為，短期來看，半導體行業(yè)充滿著周期性的波動，機遇和風險參半；長期來看，在地緣政治和國產(chǎn)替代的影響下，半導體行業(yè)依舊是一個值得關注的領域。向行業(yè)上游看，市場還有更多的發(fā)展和探索空間。比如，生產(chǎn)、制造、設備都有一些卡脖子的環(huán)節(jié)等待技術突破，如光刻機、光刻膠、刻蝕設備、離子注入設備等。材料端也有不少公司投身其中，如第三代半導體、大硅片、特種氣體等。從應用端看，從智能制造、新能源汽車，到AR/ VR、5G等領域，都將成為未來5至10年芯片行業(yè)主要的拉動因素。同時，存量市場的手機、PC、服務器芯片技術的更新迭代也同樣值得繼續(xù)關注，包括AI芯片、CPU、GPU、DPU、NPU、光芯片等。來源：濟南日報