一、需求持續(xù)爆發(fā)，國(guó)產(chǎn)化材料或迎放量機(jī)會(huì)
1.中芯國(guó)際+長(zhǎng)江存儲(chǔ)資本開支擴(kuò)張，半導(dǎo)體材料需求持續(xù)爆發(fā)，國(guó)產(chǎn)化材料或迎放量機(jī)會(huì)。
中芯國(guó)際上調(diào)其Capex支出，從30+億美元至43億元，與此同時(shí)長(zhǎng)江存儲(chǔ)宣布啟動(dòng)長(zhǎng)存二期，總產(chǎn)能將從50K提升至100K。隨著Smic以及長(zhǎng)存對(duì)于資本開支的增加，可預(yù)期對(duì)應(yīng)半導(dǎo)體材料的需求也將隨之爆發(fā)。當(dāng)前國(guó)產(chǎn)化半導(dǎo)體材料逐步突破海外技術(shù)，無(wú)論是CMP拋光液、拋光墊，又或是IC載板，均已可實(shí)現(xiàn)一定的國(guó)產(chǎn)替代，伴隨著需求的增加，國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體材料有望獲得逐步放量，突破長(zhǎng)期被壟斷的材料市場(chǎng)。
2.中芯國(guó)際回歸，半導(dǎo)體配套服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈（含材料）將迎來(lái)空前重構(gòu)，國(guó)產(chǎn)化進(jìn)度加速前行。
此次中芯國(guó)際擬募集200億，SN1項(xiàng)目投資80億，工藝研發(fā)項(xiàng)目投資40億，及補(bǔ)充流動(dòng)資金80億，加碼加速半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程，同時(shí)我們看到無(wú)論是大基金一期及二期的青睞，還是科創(chuàng)上市的神速，我們均看到了中國(guó)對(duì)于半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代的需求及大力相助。隨著中芯國(guó)際回歸A股，中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈將進(jìn)一步完善，也給予了半導(dǎo)體配套材料產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)產(chǎn)化的加速動(dòng)力。
3.5G加速半導(dǎo)體行業(yè)鵬發(fā)，制程升級(jí)帶動(dòng)用量持續(xù)增長(zhǎng)。
根據(jù)美國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，可以看到全球半導(dǎo)體銷售額呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)的姿態(tài)，從2001年的1472.5億美元一路提升至2019年的4110億美元。同時(shí)隨著半導(dǎo)體芯片制程的不斷提高（14nm向7/5nm發(fā)展；2DNand向3DNand及更高層發(fā)展等），對(duì)應(yīng)的加工工序增長(zhǎng)較大，對(duì)應(yīng)半導(dǎo)體材料用量隨之增長(zhǎng)。價(jià)量齊升的基礎(chǔ)上，半導(dǎo)體材料市場(chǎng)將迎行業(yè)新機(jī)遇。
4.國(guó)產(chǎn)替代化逐步揭開序幕，國(guó)內(nèi)廠商初冒頭。
中國(guó)半導(dǎo)體制造材料的技術(shù)與國(guó)外差距仍然巨大，而技術(shù)的差距則致使部分國(guó)產(chǎn)材料無(wú)法滿足芯片所需。但是由于目前摩爾定律的放緩，對(duì)于材料的升級(jí)需求相對(duì)放緩，中國(guó)廠商具備了該賽道上追趕甚至超車的機(jī)會(huì)。目前國(guó)內(nèi)在硅片、光刻膠、CMP、濕化學(xué)品等多方面均實(shí)現(xiàn)了一部分的國(guó)產(chǎn)替代，我們認(rèn)為在半導(dǎo)體材料領(lǐng)域，中國(guó)廠商具備著巨大的國(guó)產(chǎn)化空間的同時(shí)，技術(shù)的同步提高將會(huì)給予這些廠商更好的發(fā)展空間。
二、智能終端屏幕需求強(qiáng)烈，顯示材料機(jī)遇及市場(chǎng)比翼齊飛
1.手機(jī)→高端向中低端滲透+可折疊，帶來(lái)增量。
智能手機(jī)端，AMOLED屏幕由高端向中低端機(jī)型滲透，可折疊形態(tài)帶來(lái)新增量，Counterpoint預(yù)測(cè)2022年配備AMOLED屏的智能手機(jī)出貨量有望達(dá)到8億臺(tái)。
2.可穿戴→智能手表出貨量增長(zhǎng)，OLED單位出貨量提升。
智能手表端，強(qiáng)勁需求驅(qū)動(dòng)，DSCC預(yù)計(jì)2019年出貨量快速增長(zhǎng)或?qū)?dòng)OLED單位出貨量提升至7310萬(wàn)。
3.超高清→大尺寸LCD受益，兩個(gè)尾聲、一個(gè)定局，行業(yè)步入反轉(zhuǎn)。
超高清視頻發(fā)展，大尺寸液晶面板直接受益提升市場(chǎng)份額。LCD產(chǎn)能擴(kuò)張尾聲，區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)尾聲，行業(yè)雙寡頭定局，周期性有望減弱。LCD短期即將回暖，中期行業(yè)格局扭轉(zhuǎn)，長(zhǎng)期大陸廠商主導(dǎo)權(quán)逐漸增強(qiáng)。
4.歷史性機(jī)遇→下游轉(zhuǎn)移升級(jí)趨勢(shì)，新型顯示材料進(jìn)口替代。
擴(kuò)散膜、反射膜、增亮膜：國(guó)內(nèi)企業(yè)供應(yīng)能力大幅提升偏光片及其膜材、柔性顯示材料、OLED有機(jī)發(fā)光材料：國(guó)產(chǎn)化仍處于起步階段，未來(lái)進(jìn)口替代仍是較長(zhǎng)一段時(shí)間的主旋律。
風(fēng)險(xiǎn)提示：外部環(huán)境邊際惡化、下游需求增長(zhǎng)不及預(yù)期、國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程不及預(yù)期、新項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期、產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化及商業(yè)化進(jìn)度不及預(yù)期、測(cè)算以及拆分?jǐn)?shù)據(jù)存在一定誤差。
