美國(guó)半導(dǎo)體工業(yè)協(xié)會(huì)（SIA）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2022年全球芯片銷售額從2021年的5559億美元增長(zhǎng)了3.2%，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的5735億美元。而中國(guó)仍然是最大的芯片市場(chǎng)，銷售額為1803億美元，但與2021年相比下降了6.3%。

自2022年第四季度以來(lái)，半導(dǎo)體行業(yè)遇冷，直至今年3月，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)才迎來(lái)復(fù)蘇景象。SIA數(shù)據(jù)顯示，2023年第一季度全球芯片銷售額為1195億美元，環(huán)比下降8.7%，同比下降了21.3%，其中歐洲、日本、美洲市場(chǎng)分別同比下滑0.7%、2.3%、16.4%，中國(guó)市場(chǎng)下滑34.1%。而在今年3月份，中國(guó)市場(chǎng)出現(xiàn)回暖，同比增長(zhǎng)1.2%。

在A股市場(chǎng)上，半導(dǎo)體行業(yè)上市公司2022年年報(bào)及2023年一季報(bào)已陸續(xù)披露結(jié)束，2022年，半導(dǎo)體上市公司整體業(yè)績(jī)呈現(xiàn)上漲?！锻顿Y者網(wǎng)》統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在Wind半導(dǎo)體指數(shù)成分152家企業(yè)中，2022年合計(jì)營(yíng)業(yè)收入10733.85億元，較2021年7485.02億元同比增長(zhǎng)43.4%；歸母凈利潤(rùn)為1126.1億元，較2021年的858.35億元同比增長(zhǎng)31.19%；扣非凈利潤(rùn)為972.42億元，較2021年672.74億元同比增長(zhǎng)44.55%。

至2023年第一季季度，半導(dǎo)體行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)普降。152家半導(dǎo)體上市公司的合計(jì)營(yíng)業(yè)收入2495.67億元，同比增長(zhǎng)13.86%；歸母凈利潤(rùn)225.2億元，同比下降15.22%；扣非凈利潤(rùn)185.92億元，同比下降21.71%。

而二級(jí)市場(chǎng)，半導(dǎo)體行業(yè)也較為低迷。截止5月11日，近一年內(nèi)，Wind半導(dǎo)體指數(shù)下跌6.48%，跑輸滬深300指數(shù)，同期滬深300指數(shù)漲幅0.36%。

01

需求下行，盈利能力減弱

據(jù)《投資者網(wǎng)》統(tǒng)計(jì)，2022年，Wind半導(dǎo)體指數(shù)成分152家企業(yè)中，有99家企業(yè)營(yíng)收增長(zhǎng)，64家扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)；半導(dǎo)體上市公司普遍盈利，其中118家企業(yè)扣非凈利潤(rùn)為正，34家企業(yè)出現(xiàn)虧損。

2022年，扣非凈利潤(rùn)超過(guò)100億元的半導(dǎo)體企業(yè)，僅有大全能源、隆基綠能兩家，20億元-100億元之間有11家；10億元-20億元之間的有6家；1億元-10億元之間的有65家，其余均在1億元以下，寡頭壟斷效應(yīng)顯著，龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)。

2023年第一季度，受行業(yè)景氣度下滑影響，虧損企業(yè)增多。在152家半導(dǎo)體企業(yè)中，66家營(yíng)收出現(xiàn)同比增長(zhǎng)，44家扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，相較2022年，營(yíng)收、凈利潤(rùn)下滑半導(dǎo)體企業(yè)增多；96家企業(yè)扣非凈利潤(rùn)為正，56家企業(yè)虧損，虧損企業(yè)增多。

從扣非凈利潤(rùn)來(lái)看，2022年虧損前十的企業(yè)分別為C中芯-U（-14.03億元）、匯頂科技（-8.6億元）、愛(ài)康科技（-6.95億元）、歐比特（-5.69億元）、華燦光電（-4.12億元）、ST德豪（-3.86億元）、協(xié)鑫集成（-3.67億元）、三安光電（-3.1億元）、晶豐明源（-3.07億元）、航天機(jī)電（-2.62億元），毛利率分別為-0.23%、46.2%、-0.94%、32.44%、8.16%、6.47%、6.55%、17.83%、17.58%、7.77%。至2023年第一季度，僅有愛(ài)康科技、歐比特、協(xié)鑫集成實(shí)現(xiàn)扭虧，扣非凈利潤(rùn)分別為0.31億元、0.24億元、0.19億元，同比增長(zhǎng)140.44%、490.91%、155.13%。

C中芯-U（中芯集成）是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的特色工藝晶圓代工企業(yè)，主要從事MEMS和功率器件等領(lǐng)域的晶圓代工及模組封測(cè)業(yè)務(wù)，由中芯國(guó)際及紹興地方資本聯(lián)合設(shè)立。目前越城基金（中芯科技及紹興地方資本合伙出資）、中芯控股分別擁有公司22.70%、19.57%股份，為公司第一、二大股東。2023年第一季度，公司扣非凈利潤(rùn)持續(xù)虧損，為-5.32億元。

根據(jù)市場(chǎng)需求、主營(yíng)業(yè)務(wù)、產(chǎn)品構(gòu)成及應(yīng)用領(lǐng)域的相似性，華潤(rùn)微、士蘭微、華微電子3家可比公司2022年平均收入規(guī)模為67.94億元，銷售毛利率均值為28.99%；相較而言，中芯集成的營(yíng)收規(guī)模及銷售毛利率低于行業(yè)平均水平。

半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)了較強(qiáng)的周期性特征，與宏觀經(jīng)濟(jì)及下游應(yīng)用市場(chǎng)需求波動(dòng)關(guān)聯(lián)較大。根據(jù)TrendForce的統(tǒng)計(jì)與分析，2021年，5G及新能源汽車興起帶動(dòng)半導(dǎo)體需求增加，晶圓廠產(chǎn)能又無(wú)法快速投產(chǎn)，產(chǎn)能缺口不斷擴(kuò)大。但是在2022年，智能手機(jī)、消費(fèi)電子需求下行，受到消費(fèi)性終端需求疲軟的影響，整體而言，2022年第三季度起產(chǎn)能缺口情況有所緩解，使得晶圓代工產(chǎn)能利用率面臨挑戰(zhàn)。

標(biāo)普全球發(fā)布最新供應(yīng)鏈報(bào)告稱，全球?qū)Π雽?dǎo)體的需求仍然低迷，而復(fù)蘇要到今年晚些時(shí)候。一些行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)認(rèn)為，目前半導(dǎo)體需求仍在下降，業(yè)績(jī)?cè)诙唐趦?nèi)難以得到改善。但一些企業(yè)認(rèn)為，到第三季度或年底，情況應(yīng)該可以出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

02

寡頭效應(yīng)顯著，龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)

2022年扣非凈利潤(rùn)規(guī)模排名前十的半導(dǎo)體企業(yè)，分別為大全能源（191.49億元）、隆基綠能（144.14億元）、中芯國(guó)際（97.64億元）、TCL中環(huán)（64.83億元）、晶澳科技（55.57億元）、天合光能（34.65億元）、C晶合（28.78億元）、長(zhǎng)電科技（28.3億元）、晶科能源（26.45億元）、紫光國(guó)微（24.62億元），毛利率分別為74.83%、15.38%、38.3%、17.82%、14.78%、13.42%、46.15%、17.04%、10.45%、63.8%。

而至2023年第一季度，上述盈利前十企業(yè)中，大全能源、中芯國(guó)際、C晶合與長(zhǎng)電科技4家企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)、扣非歸母凈利潤(rùn)均出現(xiàn)了下降。

大全能源主要從事高純多晶硅研發(fā)、制造與銷售，主要用于光伏硅片的生產(chǎn)，硅片應(yīng)用于下游光伏電池、光伏電池組件、光伏發(fā)電系統(tǒng)等太陽(yáng)能光伏產(chǎn)品的生產(chǎn)。2023年第一季度，大全能源實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入48.56億元，同比下降40.26%；歸母凈利潤(rùn)29.11億元，同比下降32.49%；扣非凈利潤(rùn)29.10億元，同比下降32.39%；2023年一季度，公司毛利率為72.17%，同比上升8.13個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降5.98個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)于業(yè)績(jī)下滑原因，大全能源公告表示：“一季度上下游產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格博弈導(dǎo)致銷量下降，因此營(yíng)業(yè)收入減少。”

而值得注意的是，全球最大的單晶硅生產(chǎn)制造商隆基綠能、光伏產(chǎn)品制造商晶澳科技、天合光能，2023年第一季度分別同比增長(zhǎng)35.65%、254.75%、252.36%，盈利能力強(qiáng)勁。

天合光能在2023年一季報(bào)中表示，公司發(fā)揮全球化品牌、渠道優(yōu)勢(shì)以及在經(jīng)銷分銷市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，光伏產(chǎn)品業(yè)務(wù)快速發(fā)展，光伏組件出貨量和銷售收入較去年同期有較大幅度增長(zhǎng)，同時(shí)材料采購(gòu)、物流運(yùn)輸?shù)瘸杀镜玫接行Э刂?，產(chǎn)品綜合成本下降，使得光伏產(chǎn)品的盈利能力得到有效提升。

中芯國(guó)際與C晶合均為晶圓代工生產(chǎn)制造企業(yè)。2023年第一季度，晶合集成實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.9億元，同比下降61.33%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-3.31億元，同比下降125.28%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)-3.85億元，同比下降129.76%。長(zhǎng)城證券認(rèn)為，晶合集成盈利能力同比大幅下降主要系2022年受到消費(fèi)性終端需求疲軟的影響，2022年第三季度起產(chǎn)能缺口情況有所緩解，公司晶圓代工產(chǎn)能利用率下降所致。

中芯國(guó)際2023年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入102.1億元，同比降低13.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15.9億元，同比降低44%；原因主要為晶圓銷售量減少及產(chǎn)能利用率下降。光大證券認(rèn)為，2023年第一季度中芯國(guó)際產(chǎn)能利用率已經(jīng)觸底，后期伴隨國(guó)產(chǎn)替代和公司新產(chǎn)品導(dǎo)入，2023年第二季度公司產(chǎn)能利用率有望回升，公司指出目前28nm/40nm產(chǎn)線產(chǎn)能利用率已恢復(fù)至100%；但隨著低價(jià)標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品訂單增加，部分產(chǎn)品仍面臨降價(jià)壓力。

不過(guò)，光大證券還認(rèn)為，2023年全年來(lái)看，由于整體半導(dǎo)體市場(chǎng)復(fù)蘇幅度并不明朗，尚未看到全面回暖跡象，因此謹(jǐn)慎預(yù)計(jì)中芯國(guó)際2023年?duì)I收仍將低位數(shù)下滑。后期伴隨手機(jī)、消費(fèi)類市場(chǎng)需求復(fù)蘇，預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)有望迎來(lái)快速增長(zhǎng)。

長(zhǎng)電科技是全球知名的集成電路封裝測(cè)試企業(yè)。2023年第一季度，長(zhǎng)電科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入58.60億元，同比下降27.99%；歸母凈利潤(rùn)1.10億元，同比下降87.24%；扣非凈利潤(rùn)0.56億元，同比下降92.8%。機(jī)構(gòu)研報(bào)指出，營(yíng)收下降主要因景氣度影響，下游需求疲軟，訂單較少；毛利率為11.84%，同比下降7.07個(gè)百分點(diǎn)，主因是下游需求疲軟導(dǎo)致公司部分工廠稼動(dòng)率低。

03

加大研發(fā)，國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程加快

近年來(lái)，歐美及日本在相關(guān)技術(shù)和設(shè)備上的壟斷，以及半導(dǎo)體行業(yè)高資本投入、高技術(shù)、高人才壁壘的特點(diǎn)，使得我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展受到嚴(yán)重制約。

僅以集成電路產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，據(jù)中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)集成電路設(shè)計(jì)分會(huì)統(tǒng)計(jì)，2022年我國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)設(shè)計(jì)業(yè)銷售預(yù)計(jì)為5345.7億元，取得了16.5%的增長(zhǎng)，維持在高位運(yùn)行。

據(jù)海關(guān)總署公布的2022年進(jìn)出口主要商品數(shù)據(jù)，我國(guó)集成電路進(jìn)口總金額為4155.79億美元，占我國(guó)貨物貿(mào)易進(jìn)口總值的比例達(dá)15.30%，超過(guò)同期原油進(jìn)口金額，為我國(guó)第一大進(jìn)口商品。

盡管我國(guó)半導(dǎo)體市場(chǎng)需求量巨大，但國(guó)內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)的技術(shù)水平與國(guó)外先進(jìn)水平仍有較大差距，中高端芯片總體上還無(wú)法滿足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求。

目前，我國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)上市公司正在加大研發(fā)投入，加快研發(fā)推進(jìn)國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程。2022年，152家半導(dǎo)體企業(yè)合計(jì)投入的研發(fā)費(fèi)用576.78億元，相較2021年442.54億元，同比增長(zhǎng)30.33%。2023年第一季度，合計(jì)投入的研發(fā)費(fèi)用為149.32億元，同比增長(zhǎng)26.34%。

2022年，研發(fā)投入最多的上市半導(dǎo)體企業(yè)TOP10，分別依次為中芯國(guó)際（49.53億元）、TCL中環(huán)（29.23億元）、韋爾股份（24.96億元）、北方華創(chuàng)（18.45億元）、納思達(dá)（17.15億元）、匯頂科技（15.37億元）、愛(ài)旭股份（13.78億元）、通富微電（13.23億元）、長(zhǎng)電科技（13.13億元）、隆基綠能（12.82億元），分別占營(yíng)業(yè)總收入的比例為10%、4.36%、12.43%、12.56%、6.63%、42.77%、3.93%、6.17%、3.89%、5.54%。

從研發(fā)費(fèi)用在總營(yíng)收中的占比來(lái)看，有15家半導(dǎo)體企業(yè)研發(fā)費(fèi)用率超過(guò)30%；其中，概倫電子（1.4億元）、賽微電子（3.46億元）、晶華微（0.48億元）、匯頂科技（15.37億元）、龍芯中科（3.13億元）、博通集成（2.88億元）2022年的研發(fā)費(fèi)用率均超40%。

目前雖處于半導(dǎo)體景氣度下行周期，但國(guó)產(chǎn)替代已有環(huán)比改善趨勢(shì)，半導(dǎo)體行業(yè)靜待筑底反彈。國(guó)泰君安在5月15日研報(bào)中指出，2022年第四季度以來(lái)，美日荷半導(dǎo)體設(shè)備出口限制持續(xù)收緊，國(guó)家半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)政策支持力度加大，半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)替代有望加速，國(guó)內(nèi)晶圓廠招標(biāo)2023年有望加速啟動(dòng)，看好核心設(shè)備廠商的訂單兌現(xiàn)。

來(lái)源：投資者網(wǎng)